Investimento passivo.
O que é "Investimento passivo"
O investimento passivo é uma estratégia de investimento que visa maximizar os retornos a longo prazo, mantendo a quantidade de compra e venda a um mínimo. A idéia é evitar as taxas e o arrasto no desempenho que pode ocorrer de negociação freqüente. O investimento passivo não tem como objetivo fazer ganhos rápidos ou enriquecer com uma ótima aposta, mas sim construir riqueza lenta e constante ao longo do tempo.
BREAKING Down 'Investimento passivo'
Também conhecida como estratégia de compra e retenção, o investimento passivo envolve a compra de uma segurança com a intenção de possuí-la por muitos anos. Ao contrário dos comerciantes ativos, os investidores passivos não estão tentando lucrar com flutuações de preços de curto prazo, ou de outra forma "tempo o mercado". O pressuposto básico que sustenta uma estratégia de investimento passivo é que o mercado geralmente publica retornos positivos com tempo suficiente.
Estratégia de investimento passivo.
Tradicionalmente, os investidores passivos tentam replicar o desempenho do mercado construindo portfólios bem diversificados de ações individuais, um processo que pode exigir pesquisas extensas.
Com a introdução de fundos indexados na década de 1970, alcançar retornos em linha com o mercado tornou-se muito mais fácil. Na década de 1990, os fundos negociados em bolsa, ou ETFs, que acompanham grandes índices, como o SPDR S & amp; P 500 ETF (SPY), simplificaram ainda mais o processo, permitindo que os investidores trocasse os fundos do índice como se fossem ações.
Agora que os fundos de investimento e os ETFs permitem o investimento em índices com relativamente pouca pesquisa inicial, a habilidade mais difícil para os investidores passivos dominar é o controle emocional. Resistir ao desejo de vender quando o mercado sofre uma desaceleração exige paciência e estômago forte. Quando os disjuntores de venda rápida desencadeados, que fecharam a negociação em agosto de 2015, por exemplo, o iShares Core S & amp; P 500 ETF (IVV) e muitos outros ETFs que seguiram o S & amp; P 500 sofreram perdas significativas, como investidores entraram em pânico no falta de informação de preços e liquidou suas participações.
Os investidores passivos devem ter a presença da mente para enfrentar essas tempestades e confiar que o mercado se corrigirá com o tempo.
Testando o investimento passivo.
Um acusado altamente vocal de investimento passivo é investidor de valor Warren Buffett. Sua abordagem como Presidente e CEO da Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A, BRK-B) exemplifica alguns dos princípios de gerenciamento passivo, incluindo horizontes de investimento ultra-longos e venda pouco frequente. Em certo sentido, no entanto, ele é um investidor ativo, já que ele investe em empresas com base em vantagens competitivas específicas.
Embora seu estilo de investimento não possa ser considerado completamente passivo, Buffett é um grande proponente do investimento em índices. Em 2008, para provar a superioridade da gestão passiva, Buffett desafiou a indústria de fundos de hedge - os investidores ativos por excelência - para um concurso de 10 anos. Ele colocou um milhão de dólares no S & amp; P 500 Admiral Fund da Vanguard (o primeiro fundo de índice disponível para investidores de varejo), enquanto a Protégé Partners LLC, o hedge fund que o levou a seu desafio, escolheu cinco fundos de fundos.
Embora a aposta ainda esteja em execução a partir de 2016, a estratégia passiva de Buffett provou seu valor até agora. No final de 2015, a aposta passiva de Buffett gerou um retorno acumulado de 66% em comparação com os 22% da Protégé.
Tradutores ativos e passivos.
A diferença entre o comércio ativo e passivo é como a diferença entre as ações de um indivíduo versus as ações de um grupo como um todo; uma maneira alternativa de pensar sobre negociação ativa é como tentar apostar em quem ganhará o Super Bowl, enquanto a negociação passiva seria a capacidade de lucrar com todas as equipes da NFL ganharam dinheiro coletivamente em vendas de bilhetes e mercadorias. Cada estratégia tem certas vantagens.
Cada estratégia tem certas vantagens. No investimento passivo, um monte de retorno pode ser coletado após um tempo significativo se o estoque tiver um curso favorável. Mas, para as ações voláteis que não se prevê que aumentem substancialmente em meses ou anos por vir, transações de curto prazo que exemplificam o estilo de investimento ativo podem aproveitar ao máximo o mercado.
Os comerciantes ativos às vezes fazem fronteira com o fanático. Eles lêem tudo em investir, estudar os estoques e se inscrever em revistas, associações ou boletins informativos. Sua motivação pode ser virar ações e ganhar dinheiro rapidamente, ou pode ser a satisfação de encontrar um tesouro perdido pelos especialistas de Wall Street. Seja conduzido por riqueza ou ego, esse tipo de investidor transforma investimento em seu passatempo e até mesmo paixão.
Esses investidores aprendem a ler demonstrações financeiras, previsões do mercado, relatórios de análise econômica e editoriais. Eles aprendem os nomes dos melhores economistas do mundo e estão familiarizados com os jornais de Londres e do New York Times.
Um comerciante ativo compra e vende ações com a intenção de ganhar dinheiro no curto prazo. Os comerciantes ativos normalmente não possuem ações individuais por muitos meses ou anos, e geralmente não se concentram nas tendências econômicas de longo prazo.
Além disso, um comerciante ativo que procura comprar e vender as mesmas ações durante um único dia costuma se ajustar à definição de um "day trader & rdquo ;.
Ser rotulado como um comerciante ativo sob a definição de & ldquo; day trading & rdquo; é definido por três características principais:
Prazo - Muito curto, geralmente dentro de um dia de negociação. Objetivo: os comerciantes ativos tentam lucrar com a flutuação diária de um estoque em particular. Eles dependem de análises técnicas e não de análises fundamentais para prever essas flutuações de preços. Volume - Os comerciantes ativos fazem vários negócios durante todo o dia de negociação. Além disso, os comerciantes ativos costumam escalar posições, o que significa que eles vendem porções de seu investimento durante todo o dia de negociação.
Os comerciantes do dia têm o potencial de ganhar (ou perder) dinheiro rapidamente, mas devem dedicar muito mais tempo à negociação do que a maioria dos investidores de longo prazo.
Os comerciantes ativos preferem ações que estão crescendo e prometem ser um precursor para desempenho futuro. Eles têm um foco, ganhos acelerados, como por exemplo, de uma empresa que aproveitou um novo produto ou inovação que prometeu acertar o mercado. Existem muitas abordagens para escolher ações, com base em uma série de fatores, incluindo comportamento de preços de ações, mercados e crescimento de ganhos.
Os comerciantes ativos não estão envolvidos na negociação para ganhar dinheiro com dividendos corporativos. Eles também não costumam comprar ações preferenciais, que oferecem benefícios orientados para pessoas que investem para o longo prazo.
Em comparação com outros comerciantes, regras fiscais diferentes são aplicáveis aos comerciantes ativos. As páginas D-3/4 das instruções da Tabela D fornecem detalhes sobre essas diferenças, bem como informações adicionais sobre como determinar a definição como investidor ou comerciante.
Este tipo de comerciante de ações geralmente está interessado em investir seu dinheiro, mas eles não querem gastar seus fins de semana estudando demonstrações financeiras, mercados e até relatórios meteorológicos. Este tipo de investidor ri dos mantras e encantos de boa sorte usados por alguns investidores. Muitas vezes estão felizes em colocar seu dinheiro nas mãos de um corretor e se afastar.
O comerciante passivo cria um plano, pesquisa ações, investe, e então espera pacientemente um retorno no futuro. Um investidor passivo examina o valor, os ativos, a dívida e a saúde financeira da empresa. Eles consideram o mercado ea concorrência ao estimar a oportunidade da empresa para o sucesso. Eles não são agressivos, ou estão procurando um ganho rápido.
Enquanto suas perdas não estão no nível de alto risco, elas deixam seu portfólio sozinho. Eles seguem a regra de 10% ao estimar a perda aceitável. Uma vez que um estoque cai 10% abaixo do que eles pagaram, é hora de vender para os caçadores de pechincha.
O comércio passivo depende do fato de que ao longo do tempo o mercado sempre subiu. Se um comerciante não se interessa apaixonadamente pelo mercado de ações e eles estão investindo principalmente pela aposentadoria, uma estratégia passiva pode ser a melhor aposta.
O comércio passivo pode proporcionar um retorno decente a longo prazo com um mínimo de envolvimento. Duas coisas são fundamentais para esta estratégia:
Escolhendo ações que tenham bom potencial para aumentar de forma constante em valor ao longo do prazo do investimento, e Selecionando uma carteira diversificada, para compensar o destino imprevisto de uma determinada empresa ou setor de mercado. Para conseguir isso, eles podem considerar a cobertura através da adição de instrumentos, como títulos, que tendem a aumentar de valor quando as ações estão indo para baixo.
Vantagens de investimento passivo.
A principal vantagem desta estratégia é que, quando empregada corretamente, pode trazer muito lucro, ao invés de uma série de lucros pequenos e de curto prazo obtidos pela abordagem de investimento ativo. Por exemplo, no momento em que a indústria automobilística tem sofrido muito, os comerciantes passivos podem comprar uma quantidade significativa de ações de uma empresa de automóveis que pensam que vai se recuperar e esperar anos para que a indústria melhore e as ações da empresa aumentem , digamos, três vezes. Se o comerciante evita transações de curto prazo que podem significar vendas em pequenos aumentos, mais dinheiro pode ser feito a longo prazo se o estoque subir de forma constante.
Embora os comerciantes passivos considerem as flutuações de curto prazo nos preços das ações como menores em comparação com o crescimento de longo prazo, elas ainda não conseguem escolher um portfólio e esquecer.
Muitas vezes, os comerciantes passivos nem sequer monitoram o estoque. Uma boa razão para isso é que o check-in regularmente poderia revelar valores atraentes a curto prazo que podem levar os comerciantes a abandonar sua estratégia e se contentar com ganhos de curto prazo, em vez dos ganhos de longo prazo esperados e mais favoráveis que podem resultar do investimento passivo bem-sucedido. No entanto, mesmo os comerciantes passivos devem reavaliar o desempenho de suas ações periodicamente e responder às mudanças no mercado de longo prazo.
Dobre sua renda passiva com esta estratégia de investimento de dividendos.
Por Angel Clark, VectorVest, Inc.
Renda passiva. Parece bom, não é? Como você pode simplesmente sentar-se em uma cadeira de estar ensolarada enquanto o dinheiro rola. Isso é essencialmente o que é - um fluxo de renda que não exige trabalho. Você pode ter ouvido uma receita de dividendos referida como renda passiva.
Suponho que é, se você tem alguém gerenciando seu portfólio para você. Mas para aqueles de nós fora do clube bilionário que pode não ser capaz de pagar os melhores gerentes de dinheiro e não confiar no resto, gerar renda do portfólio - especialmente o suficiente para viver - às vezes pode ser uma façanha mental e emocional digna de uma Olimpíada medalha de ouro (ou pelo menos bronze). Só faz sentido que a renda resultante, às vezes não passiva que você gere, seja tão lucrativa quanto possível. Aqui está uma estratégia simples, mas eficaz, que você pode usar para obter mais explosão para seu dinheiro: o VectorVest a chama de estratégia Double Juicy.
Em poucas palavras, é um triplo premium premium premium, dividendos e uma pequena valorização do capital. Quando alinhados corretamente, você manterá o estoque para ganhos de capital de longo prazo (na maioria das vezes), bolsará o cheque de dividendos e coletará uma receita de bônus agradável e não tão baixa de vender chamadas cobertas (muitas vezes você ganha mais dinheiro do que o dividendos. Se você nunca ouviu falar de chamadas cobertas ou pensou que não era para você, vá aqui para uma aula de quickie).
Não é apenas comprar um estoque que paga dividendos e venda aleatória de chamadas; Esta estratégia é sobre o tempo. Quando você faz o que faz. Dois erros que os iniciantes costumam fazer são: um, dependem unicamente de dividendos ao invés de incorporar estratégias de opções e dois, deixando a opção aberta com pouco valor de tempo até a data do ex-dividendo ser declarada. Ou um desses erros pode acertar você bem, onde é importante, sua linha de fundo. Por quê?
Se você ainda é curta a chamada antes da data do ex-dividendo, então é muitas vezes a vantagem do comprador exercer o dia antes da data do ex-dividendo e ser o dono registrado para receber o dividendo. (A exceção seria quando houver um valor de tempo considerável na opção. O valor do tempo é perdido no início do exercício, então, se o valor do tempo perdido exceder o dividendo obtido, o estoque é muito menos provável que seja chamado.)
Vamos dar um olhar de um ano a Johnson e Johnson (JNJ), 8/27 / 13-8 / 27/14.
Para cobrar o dividendo, você deve possuir o estoque pela data do ex-dividendo. Dentro do período de um ano listado, perderíamos a primeira data ex-dividendo, mas poderíamos ter pegado o estoque em qualquer momento depois. Digamos que pegamos isso após o pagamento ocorrido em 9/10/13, o estoque fechou esse dia em US $ 88,53. Para manter a matemática simples, diremos que compramos 1.000 ações (nos permitindo escrever 10 contratos de chamadas cobertas).
A próxima data do ex-dividendo era 22/11/13, altura em que o estoque subiu para US $ 95,25. Nessa mesma data, a chamada de US $ 95 de dezembro poderia ter sido vendida por US $ 1,24 por ação. (Explicação rápida se você é totalmente novo, US $ 95 é o preço de exercício, US $ 1,24 por ação é o prêmio que você pagaria para comprar ou receber o pagamento para vender, esta opção expiraria a terceira sexta-feira de dezembro. As opções são negociadas em contratos que consistem em 100 ações, então 10 contratos controlariam 1.000 ações. $ 1.24 * 1.000 = $ 1.240,00 recebidos.)
(Dica: Não venda as chamadas no horário do dia do ex-dividendo. O preço da ação é negociado no aberto para compensar o pagamento do dividendo).
O dividendo de US $ 0,66 por ação foi pago para você, o proprietário do estoque registrado na data do ex-dividendo. Isso resultou em um cheque de dividendos por US $ 660,00 em 12/10/13. Na mesma data, o preço das ações havia recuado para US $ 94,14 e os prêmios de compra poderiam ter sido comprados para fechar (se desejado) para .41 por ação, mas o estoque continuou a retrair para US $ 92,09 no vencimento da opção, permitindo que você mantenha o prêmio total de $ 1.24 por ação, o estoque e o dividendo. Ao vender a chamada coberta, você quase triplicou o dinheiro que teria sido gerado apenas pelos dividendos (US $ 0,66 vs. US $ 1,90 (US $ 0,66 + 1,24)).
Vamos continuar com o nosso exemplo.
A próxima data do ex-dividendo da JNJ era 2/21/14, o estoque estava agora em $ 91.52. As chamadas de US $ 92,50, que expiram em março foram de 0,88 por ação. O pagamento do dividendo foi mais uma vez .66 e ocorreu em 3/11/14, preço das ações US $ 93,49. Uma vez que as chamadas continuaram a subir de valor e foram in-the-money (menor do que o preço das ações), o comprador poderia exercer seu direito de comprar e você poderia ser designado, o que significa que suas ações seriam vendidas na greve acordada preço de US $ 92,50 por ação. Vamos acabar com isso.
Isso significa que, no pior dos casos, nossas ações foram vendidas por um preço maior do que quando vendemos as chamadas, ainda mantem US $ 880 (.88 por ação) do prêmio da opção e porque esperamos até a data do ex-dividendo para vender, também cobramos US $ 660 em dividendos. Nós desistimos da valorização do capital além de US $ 92,50 e provavelmente compraremos o estoque a um preço maior (se quisermos continuar com o mesmo estoque). Não é realmente um grande negócio. O que pode ser um grande negócio são os impostos.
Se você possuir o estoque menos de um ano, você pagará uma taxa de imposto maior. Mais de um ano se qualifica para a taxa de ganhos de capital de longo prazo de 15%, contra o imposto de renda regular, se o estoque for mantido menos de um ano. Fornecendo isso não é uma participação em que você tenha ganhos de capital enormes, o aumento do fluxo de caixa deve compensar os maiores impostos que podem ser incorridos. Vamos continuar, então vamos arrumar tudo juntos.
Retornamos ao JNJ depois que ele é chamado. Digamos que seja na segunda-feira depois que nossas chamadas de março expiram, a JNJ é $ 95.20 em 3/24/14. A próxima data ex-dividendo é 5/22/14, o estoque agora é de US $ 100,96. Eu tenho uma escolha, posso vender as chamadas de 100 de junho por US $ 1,83 ou as chamadas de julho $ 105 por US $ 0,49. Se eu quiser me dar algum espaço para ganhar com um movimento contínuo no estoque, além de minimizar o risco de o estoque ser chamado novamente, eu tomarei o 105 de julho ($ 0.49x1000 = $ 490).
O pagamento de dividendos de US $ 0,70 por ação ocorre 6/10/14. A partir da expiração da opção, o estoque é de US $ 101.80 em 18/07/14. Uma vez que está abaixo do preço de exercício vendido, mantemos a opção de opção completa, o dividendo e uma quantidade insignificante de apreciação.
Vamos rever e comparar.
Nós fomos aproximadamente uma taxa de imposto de 15% maior (estimando 30% no total) quando vendemos em março. Nós recompramos a um preço mais elevado. Isso resultou em 3,8% menos de valorização do capital; no entanto, nossa receita foi aumentada em 129%. Isso é bastante significativo.
Ao vender chamadas cobertas na data do ex-dividendo, tivemos um alto sucesso de manter as ações, mantendo o dividendo e, claro, mantemos o prémio de chamada coberta se o estoque é chamado ou não. Se tivéssemos ignorado o momento de nossas chamadas, porém, teríamos perdido os dividendos inteiramente.
Na primeira tentativa, isso pode parecer complicado. É um pouco como ver uma criança tentar pisar a escada rolante pela primeira vez - todas as vezes que vão dar um passo, eles acham que perderam suas chances, mas, eventualmente, eles conseguem o tempo certo e aproveitam o passeio. Você também, e quando o fizer, seu rendimento passivo será mais valioso.
Nota: JNJ foi selecionado devido à sua alta classificação no sistema VectorVest. Se você quiser saber o que vale a pena o seu estoque, como ele é seguro e se quer comprar, vender ou segurar, você pode analisar qualquer estoque livre na vectorvest / AnalyzeNow.
Divulgação: O autor não tem cargos em nenhum estoque mencionado, e não há planos para iniciar qualquer cargo nas próximas 72 horas. O autor também escreveu este artigo e expressa suas próprias opiniões. O autor não está recebendo compensação por isso. O autor não tem nenhum relacionamento comercial com nenhuma empresa cujo estoque é mencionado neste artigo.
As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as de NASDAQ, Inc.
Aposentadoria antecipada agora.
Você não pode se aposentar antecipadamente!
Receita passiva através da escrita de opções: Parte 2.
Na semana passada, fizemos o caso para gerar renda passiva através da escrita de opções. Um recapitulativo da semana passada: a compra coloca para garantir a desvantagem de seu investimento em capital é um pouco como o jogo de cassino: pague uma aposta (opção de oferta premium) para a perspectiva de ganhar um grande prêmio (potencial de alçamento de capital ilimitado). Infelizmente, os retornos esperados médios também são bastante pobres, como quando você joga no cassino ou compra bilhetes de loteria.
Como nós podemos bater o cassino, vamos ser o cassino!
Ser o casino significa que nós agimos como vendedor de opções de venda. Deixe-nos ver como implementamos isso:
Implementação:
Conta de corretagem: usamos Interactive Brokers. Parece ser o fornecedor mais barato em termos de taxas de troca por contrato, mas eles também nos dão niquel e dime com todos os tipos de outras pequenas taxas. Dado o grande volume de contratos que trocamos todos os anos, atualmente mordemos a bala e pagamos essas taxas de incômodo, sabendo que economizamos muito nas comissões. Mas se alguém tiver experiência com outros provedores que cobram taxas mais baixas (IB: atualmente US $ 1,41 comissão por contrato de opção de futuros), avise-nos. Subjacente: queremos vender uma opção de venda, mas em que? Atualmente, vendemos opções de venda exclusivamente em contratos de futuros S & P500, especificamente, o contrato e-mini (ticker & # 8220; ES & # 8221;). Parece realmente assustador: nós vendemos um derivado em um derivado. Um derivado quadrado! Mas, economicamente, isso é quase indistinguível de vender opções de venda, por exemplo, um índice ET e S & P500. Mas: Há uma série de vantagens quando implementamos a estratégia de escrita de colocação com opções de futuros, em vez de opções em ações ou ETFs: podemos administrar um navio mais apertado com nossa margem de caixa. Ao vender uma venda, você enfrenta a possibilidade de ter que comprar o subjacente no preço de exercício da opção de venda. Se você for forçado a comprar um grande número de ações ou ETFs, é melhor ter esse dinheiro disponível e pronto. Caso contrário, você enfrenta juros de margem de pagamento se seu saldo de caixa cair abaixo de zero. Mas nós não gostamos de um monte de dinheiro ocioso sentado ao redor; Lembre-se de nossa teoria sobre fundos de emergência? Tudo é muito mais fácil com os contratos de futuros porque eles não exigem qualquer despesa de caixa (exceto uma pequena caixa de margem de caixa) e eles são extremamente líquidos e baratos para negociar. Podemos manter cerca de 70% da margem de caixa em um fundo de títulos municipais para gerar renda de juros extra (sem impostos). Também descobrimos que o fundo de títulos serve como um diversificador: quando as ações diminuem, os títulos fazem bem. E com um peso obrigatório de 70%, é realmente suficiente um peso obrigatório para fazer a diferença em termos de diversificação! A temporada de impostos é uma brisa: negociamos cerca de 16-20 contratos por semana, ou 800-1000 por ano civil. Se tivéssemos de acompanhar todos os negócios e detalhá-los todos em nossos formulários de impostos, seria taxmageddon todos os 15 de abril. Mas, uma vez que as opções sobre os futuros do índice são consideradas contratos da Seção 1256 para fins tributários dos EUA, devemos denunciar apenas um único número no imposto formulário 6781, linha 1: o lucro líquido / perda de todos esses contratos combinados. Tudo já está líquido do custo de transação. Eu gasto mais tempo documentando minhas negociações de 2-3 fundos mútuos em nossas formas de impostos de ganhos de capital do que nossas operações de opção de 800 a 1.000! Além disso, todos os lucros da nossa negociação de opções são automaticamente considerados ganhos de capital de longo prazo de 60% e ganhos de curto prazo de 40%, independentemente do período de retenção. Doce! Tamanho da conta: atualmente executamos esta estratégia em uma conta no valor de US $ 500-600k. Eu comecei pessoalmente com $ 30k de dinheiro jogado apenas para aprender o meu caminho, mas, em seguida, cresci a conta uma vez que me senti mais confortável. Nós gostamos de uma curta opção por cada $ 30-35k de tamanho da conta. Então, os US $ 30-35k seriam o tamanho mínimo recomendado da conta.
Que opção (s) fazemos curto?
Das centenas ou mesmo de milhares de opções diferentes (greves diferentes, datas de validade diferentes), como escolhemos as que gostamos de curto?
1: escolhendo uma data de validade.
Escolhemos o menor tempo possível para expirar. Isso significa que todas as sextas-feiras vendemos um novo conjunto de opções de venda que expiram exatamente em 7 dias. Então, na próxima sexta-feira, vendemos a próxima rodada.
Atualização (setembro de 2017): para a maior parte do ano de 2017, nós mudamos para opções ainda mais curtas. Há três expirações por semana (de segunda a quarta-feira a sexta-feira). Então, agora escrevemos opções na sexta-feira que expiram na segunda-feira, e na segunda-feira, escrevemos opções que expiram na quarta-feira e todas as quartas-feiras escrevemos opções que expiram na sexta-feira. Os prémios para as opções mais curtas parecem ser # 8220; richer, & # 8221; ou seja, obtemos o máximo por unidade de risco que assumimos.
Nós gostamos de manter o número máximo de apostas independentes, porque isso é como os cassinos ganham dinheiro; Quando a casa tem uma vantagem, mais pessoas jogam e quanto mais tempo elas praticam, mais certo se torna que a casa ganha!
& # 8220; No casino, a regra cardinal é mantê-los jogando e mantendo-os voltando. Quanto mais tempo eles jogam, mais eles perdem. No final, obtemos tudo. & # 8221; Sam Rothstein (Robert DeNiro) no filme de 1995 Casino.
2: Escolher um preço de exercício.
Mesmo que inicialmente introduzíssemos a estratégia de escrita de colocação à medida que a venda de dinheiro, o que fazemos na prática é um pouco diferente. Aqui é um instantâneo que eu levei na semana passada na quarta-feira (aproximadamente a meio do dia da negociação). O futuro da ES estava sentado às 21h50. Você poderia vender um dinheiro no valor por US $ 15,75. Para os aproximadamente 9,5 dias até o vencimento, significaria um enorme rendimento anualizado de 28,15%. Lembre-se da semana passada: proteger a desvantagem dá-lhe & # 8220; apenas & # 8221; cerca de 20% p. a. retorno extra! Então, os prémios de opção são bastante ricos, especialmente na frequência semanal! Mas também incluímos as posições que estão fora do dinheiro. Você pode encontrar preços de exercício em etapas de 5 pontos, mas listamos somente as greves 2.075-2.100 em passos de 25 para economizar espaço.
Market Snapshot: 28/09/2016 ao meio-dia hora do Leste.
A opção com strike 2.100 parece mais atraente para nós (note que não fizemos nenhum desses em 28 de setembro porque ainda temos as opções que expiram em 30 de setembro, então este é apenas um exercício teórico):
Oferece um rendimento decente de 7.33% p. a. (= prémio de opção como% do índice subjacente, anualizado). Observe que esta é a receita bruta se a opção expirar sem valor. De vez em quando você perde dinheiro no comércio e nossa experiência média a longo prazo foi que nós mantemos metade da opção premium como lucro e pagamos a outra metade aos compradores da opção. Durante os períodos muito calmos (partes de 2012, todo o 2013, no primeiro semestre de 2014), mantivemos cerca de 90% do prémio de opção bruta. Mas isso não é típico; Nos últimos dois anos, com volatilidade e reduções significativas, metade da receita bruta é tudo o que conseguimos. Teremos que usar alavancagem para chegar ao nosso nível de retorno esperado desejado. É suficientemente longe do dinheiro que temos o suficiente de uma almofada contra perdas; o S & amp; P pode diminuir cerca de 2,5% e ainda não perderíamos dinheiro. Nós gostamos desse tipo de sala de agitação. Quando você vende opções de colocação no dinheiro, o prémio é maior, mas mesmo o primeiro dólar de um declínio já vai comer no seu lucro! A volatilidade implícita é de cerca de 14,5%, superior ao nível de volatilidade implícita no mercado (VIX) de 13,2%. Nós gostamos disso! Foi documentado que, em média, o VIX é maior do que a volatilidade percebida (veja a tabela da página 3 da barra lateral neste documento) e, se nossa opção tiver maior volume implícito do que o VIX, temos duas almofadas:
Opção Implícita Vol & gt; VIX & gt; Volatilidade Realizada.
3: quanto alavancagem?
Usamos alavancagem por dois motivos:
Para compensar o impacto dos impostos marginais sobre os rendimentos do investimento, gostamos de aumentar pelo menos um fator de 1 / (taxa de 1 imposto). Pelo mesmo motivo, a alavancagem é normalmente utilizada: impulsione um retorno atrativo. O shorting apenas uma única opção de venda por valor nocional do futuro da ES ($ 2.150 x 50 = $ 107.500) criaria muito pouco retorno e muito pouco risco também. Na data inicial, a opção curta de ataque de 2.100 tinha um delta de 0,15, portanto, é apenas 0,15 vezes mais volátil que o futuro do índice subjacente. Podemos # 8220; com segurança & # 8221; escala que até 3x alavancagem e ainda manter menos volatilidade do que o subjacente, na maioria das vezes.
Quanto mais risco vem da alavancagem? Na semana passada, ressaltamos que, com a simples opção de venda curta sem alavancagem, você nunca perderia mais do que o subjacente. Isso muda quando você introduz alavancagem. No gráfico abaixo, traçamos o diagrama de pagamento da opção de venda curta de 3x:
Na região 1, perdemos mais do que o índice. Mas ainda não é 3x a perda do índice. Mesmo que o índice caísse até 2.000 (-7%), perdemos aproximadamente pouco mais de 13%, não 21%. Isso é porque o 3x só começa depois de cair abaixo do preço de ataque. Por causa desta almofada, nossa estratégia parecerá ser menos volátil do que o índice, na maioria das vezes. Somente em circunstâncias extremas, enfrentaremos mais volatilidade, ver estudos de caso abaixo. Nas regiões 2, 3 e 4, superamos o índice. Doce! Na região 5, ganhamos dinheiro, mas inferior ao índice. Novamente, como apontado na semana passada, não estamos muito preocupados com esse cenário porque temos muitos outros investimentos de capital, então nosso FOMO (medo de perder) não é muito pronunciado.
Boring is beautiful: Uma típica semana de escrita.
A semana estereotipada na vida desta estratégia é a que tivemos na semana passada. Aqui é o caminho de P & amp; L para a alavancagem de 3x Short Put versus o investimento de índice simples (através do futuro do índice S & P500):
Apesar da alavancagem de 3x, experimentamos menos volatilidade do que o índice e obtivemos mais dinheiro do que o índice dessa semana. Doce! 23 de setembro: venda 3 opções de venda, greve 2.110, enquanto o subjacente foi em 2158.00. 23 de setembro, fechamento do mercado: o futuro da ES fechou às 2.158. Nosso P & amp; L foi muito ligeiramente baixo. (A volatilidade aumentou um pouco antes do fechamento do mercado, daí o aumento de preço, apesar de um subjacente subjacente!) 26 de setembro: o contrato ES cai em 2,139.75, quase 1%. Bummer, esse é um mau começo da semana. Nossa posição perdeu dinheiro, mas menos do que o subjacente. Nós ainda estávamos longe o suficiente da greve, então não há nada com que se preocupar (ainda!). 26 a 29 de setembro: o contrato ES recuperou-se do "caso ruim das segundas-feiras" # 8221; e saltou em torno de 2,148.50 e 2.163,25. Nossas opções curtas imitam o caminho do futuro da equidade P & amp; L. 30 de setembro: o contrato ES encerra em 2.160,50. Isso é acima do preço de exercício e nós fizemos o prémio máximo. Estamos ligeiramente à frente do índice de ações da semana!
Com a exceção de um pequeno susto na segunda-feira, esta foi uma semana muito sem intercorrências. Nós ganhamos a opção máxima premium, enquanto as ações saltaram bastante. Apesar da volatilidade da equidade ao longo da semana e da nossa alavancagem de 3x, foi um passeio suave. Tivemos menos volatilidade do que o índice subjacente e ganhou mais dinheiro. Ganhando dinheiro da maneira chata, uma semana de cada vez!
Lei de Murphy: quando esta estratégia está horrivelmente errada.
OK, para divulgação completa: colocar a opção de escrita com alavanca não é para os fracos. Às vezes, as coisas podem dar errado e, quando o fazem, pode perder muito dinheiro em pouco tempo. Estou plenamente consciente desse recurso e acredito que este é o custo de fazer negócios. Para usar a analogia do casino novamente, às vezes uma máquina de tragam-nairos paga um grande prêmio. Se não fosse, ninguém iria querer jogá-lo.
Vejamos o que aconteceu na primeira semana de janeiro de 2016. Iniciamos um monte de peças curtas em 31 de dezembro (quinta-feira, porque a sexta-feira foi feriado). Mesmo entre vender a opção e fechar esse dia, o futuro do índice caiu, embora não muito. Nos primeiros dias do ano novo, o índice continuou a diminuir e nós imitamos esse caminho, embora nossas perdas tenham sido realmente silenciadas apesar da alavancagem de 3x. Isso é, porque se você ainda estiver longe do preço de ação, então você ainda tem esse # 8220; almofada & # 8221; e a volatilidade, mesmo na carteira de alavancagem de alavancagem de 3x, é silenciada. (Para nerds de finanças: a opção Delta ainda está muito abaixo de 1!)
Estudo de caso: quando colocar a escrita com alavanca 3x pode ficar horrivelmente errado!
Mas chegou a quinta-feira, 7 de janeiro: o índice caiu 2,4% e nossa P & amp; L passou abaixo do índice. Novamente, não em 3x, mas definitivamente sentimos o impacto da alavanca nesse ponto. Na saída de sexta-feira, o índice caiu ainda mais, embora tivéssemos a sabedoria de puxar o plugue e fechar a posição enquanto o ES Future estava em 1.928.50. Uau, que passeio! Em vez de fazer $ 405 com as três posições curtas (2.70 x 3 x 50 = $ 405.00), perdemos mais de US $ 7.000. O portfólio perdeu muito mais porque tivemos um total de 20 posições curtas (algumas com preços de melhor desempenho com perdas mais baixas, porém), mas o dano foi feito. Tivemos o pior início de um ano novo! Levaria até meados de março deste ano apenas voltar ao retorno zero, e mesmo isso foi auxiliado pelos excelentes retornos no fundo de títulos Muni. Considerando apenas a estratégia de colocação curta levou 18 semanas para cavar fora do buraco!
Quando esta estratégia vai # 8220; horrivelmente certo & # 8221; & # 8211; Lei de Yhprum & # 8217; s.
Conheça Yhprum (um segundo primo de Murphy) e sua lei se aplica quando, para uma mudança, tudo o que pode dar errado realmente corre bem. Eu tive algumas instâncias de Yhprum, mais recentemente em torno da bagunça da Brexit em junho de 2016. Olhe para a semana de 17 a 24 de junho.
Houve uma queda bastante ruim em 24 de junho, mas ainda ganhamos dinheiro. Isso porque a incerteza sobre o Brexit já estava refletida nos preços das opções em 17 de junho. Assim, pudemos vender opções de venda com preços de exercício até agora do dinheiro que mesmo o declínio acentuado em 24 de junho nunca obteve mesmo perto de causar quaisquer perdas. No gráfico P & amp; L abaixo, observe como entre 6/17 e 6/23, a P & amp; L de nossa estratégia e o índice têm uma correlação positiva, mas nossos movimentos são muito silenciosos. Novamente: apesar da alavancagem de 3x, temos menor volatilidade porque nossas opções estão tão longe do dinheiro. Então vem sexta-feira às 24 horas. O índice S & P cai 3,6%. O ES Future vai até o mínimo de 2.000s. Isso não nos prejudicaria porque nossa greve de opção era em 1945. Na verdade, fizemos um pequeno lucro nesse dia. Apesar da alavancagem de 3x! E no caso de você se perguntar: a semana pós-Brexit também foi lucrativa: no dia 6/24 conseguimos vender jogos com greves nos 1.800, porque todos ficaram tão assustados na sexta-feira. Na segunda-feira, o mercado caiu novamente, mas depois se recuperou rapidamente e nós ganhamos a opção completa premium naquela semana também.
Estudo de caso: a escrita de opções funcionou lindamente durante a semana Brexit.
Retorna nos últimos dois anos.
Os estudos de caso são divertidos, mas qual foi o desempenho médio ao longo do último ano ou dois?
Nos últimos dois anos, tem sido um ambiente difícil para os investidores de capital. A segunda metade de 2014 foi volátil, e 2015 viu a bagunça com a desvalorização chinesa e uma subida da taxa do Federal Reserve. Janeiro e fevereiro de 2016 foram bastante horríveis, mas alcançamos novos máximos históricos em agosto. Mas o caminho era muito acidentado (eu mencionei o Brexit?) E o retorno médio da equivalência patrimonial foi de 6,8%, de 30 de setembro de 2014 a 30 de setembro de 2016, com dividendos reinvestidos. Esse ainda é um retorno decente, mas menor do que a média de longo prazo.
Nossa estratégia de escrita de opções foi significativamente melhor, veja o quadro abaixo. Recebemos um retorno anualizado médio acima de 15%, mais de duas vezes o retorno do capital próprio. Em contraste, tivemos uma volatilidade de apenas 6,2%, cerca de metade da volatilidade do índice ETF.
Comparação de retorno cumulativo (gráfico em frequência semanal, estatísticas de retorno com base em retornos mensais)
Para divulgação completa: nossos retornos incluem os retornos adicionais de investir no fundo de obrigações Muni, que teve excelentes retornos ao longo desta janela de 2 anos, não apenas interesse, mas também valorização de preços. Mas queremos enfatizar esta questão novamente: os retornos dos títulos são parte da estratégia porque temos $ 600,000 de dinheiro sentados ao redor, o que devemos usar. Além disso, os retornos são líquidos de todas as taxas e comissões. Nós não esperamos que 15% retornem para durar para sempre, mas 12% antes de impostos e 8,5% após impostos com 6-8% de risco anualizado seria nosso perfil de retorno alvo.
Nossa estratégia tem grandes desvios em torno do mesmo tempo que o S & amp; P500. Mas a vantagem de nossa estratégia foi que, se ocorrerem levantamentos adicionais após o evento inicial (setembro de 2015, fevereiro de 2016), nós realmente ganhamos dinheiro. Isso porque os investidores estavam no modo de pânico e levou os prémios da opção tão elevados que vendemos colocados a preços de exercício muito longe do dinheiro: nenhum dos nossos baixos coloca dinheiro perdido, mesmo quando o mercado caiu ainda mais nas conseqüentes semanas. Assim, apesar da nossa alavancagem de 3x, tivemos um passeio bastante suave após a queda inicial. E, como mencionado acima, o Brexit não nos prejudicou nem!
Conclusão.
Na semana passada, apresentamos a estratégia de escrita de opções para geração de renda passiva. A estratégia do run-of-the-mill seria vender um dinheiro seguro, com o dinheiro. É tão popular que o Wisdomtree fez um ETF fora dele. Tomamos esta estratégia bem conhecida e faz quatro ajustes: 1) alavancagem, 2) venda do dinheiro, 3) use opções semanais em vez de mensalmente e 4) mantenha a margem em títulos de longo prazo (não apenas de baixa renda) juros em dinheiro) para aumentar os retornos. Até agora, estamos muito bem com esta estratégia, batendo facilmente o benchmark S & P500. Nós temos reduções, em linha com as grandes perdas semanais S & amp; P500 durante os últimos períodos de estresse. Mas a volatilidade geral é muito menor do que o S & amp; P500.
Obrigada por apareceres. Esperamos que tenha gostado da nossa publicação. Deixe comentários, perguntas, queixas (realmente!), Etc. na seção de comentários abaixo! Nós estaremos viajando esta semana, então talvez possamos responder devagar.
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Pós-navegação.
50 pensamentos sobre & ldquo; Receita passiva através da redação de opções: Parte 2 & rdquo;
Uau, eu adoro essa estratégia e como você detalhou tão completamente isso. Estou muito tentado a começar um pequeno portfólio para jogar. Você teria a opção de fazer isso através de um IRA protegido por impostos para evitar as consequências fiscais?
Eu irei salvar esses artigos para referência mais tarde! Coisas incríveis ERN, verdadeiramente incrível.
Oh, obrigado! Ótimo para ouvir.
Posicionar escrita em futuros é provavelmente possível em um IRA, mas parece haver alguns regulamentos onerosos. Os corretores interativos exigiriam que você reserve 3x a margem usual de uma conta tributável.
Então, eu administrai isso estritamente em contas tributáveis.
Como eu detalhava em uma publicação anterior, se você estiver preocupado com os impostos sobre os contratos da Seção 1256, basta expandir a alavanca em 1 / (1-imposto):
O retorno pós-imposto seria (quase) idêntico ao retorno de um IRA.
Exemplo: executar a estratégia de escrita de colocação com alavancagem de 2x no IRA é aproximadamente o mesmo que executá-lo com alavancagem de 3x na conta tributável se o seu imposto marginal sobre os contratos da Seção 1256 for de 33%.
À luz disso, eu provavelmente aconselharia a colocação escrita no IRA. Utilizamos os IRAs apenas para nossos investimentos em ações.
Postagem incrível, ERN! Muchas gracias.
Pensamentos sobre a venda de chamadas cobertas v. Venda coloca? Mais uma vez, você é muito mais profundo nessas coisas do que eu, mas meu sentimento é que as chamadas cobertas proporcionariam um perfil de risco geral semelhante ao mesmo tempo em que diminuíam as necessidades de caixa (uma vez que o & # 8220; empréstimo e # 8221 seria o patrimônio / índice em si). Isso permitiria a diversificação superior & # 8230 ;? (E eu acho que você poderia sinteticamente alavancar vendendo chamadas cobertas contra um, digamos, um ETF 3x ou algo assim.) Apenas uma pergunta / pensamento. Esta área tem sido definitivamente abandonada pelo meu cérebro # 8211; muito satisfeito por se beneficiar da sua experiência aqui.
Este é um post assassino. Muito prático. Eu definitivamente tenho que continuar pensando em todas essas coisas e # 8211; Você fez um excelente caso. Obrigado pela discussão imparcial, exemplos, etc.
Tenha ótimas viagens seguras, e obrigado novamente!
A ligação curta versus a chamada coberta deve ter perfis de recompensa idênticos se as greves forem iguais (paridade de chamada). Minha experiência é que há mais liquidez (spread de oferta e solicitação menor, volume de negócios) nos contratos fora do dinheiro: coloca com a corrente de atuação subjacente. Sobre a mesma liquidez para greves no dinheiro.
Então, para tentar vender o fundo do dinheiro lado a lado, as vendas de seguros são melhores. Para as pessoas que preferem mais pagamentos equivalentes a ações que desejam vender a vantagem (digamos, o preço atual + 2% e acima), o futuro longo e a chamada curta são mais eficientes. Mas então você não deve usar a alavanca 3x! 🙂
Eu notei que as peças curtas exigem mais requisitos de margem do que a chamada coberta correspondente. A inexplicável proporção de graça de chamada de chamada. Mas isso é o que é.
Em relação aos ETFs, ainda prefiro fazer isso com futuros e opções de futuros devido ao tratamento tributário preferencial. E para alavancar, fazer alavancagem com futuros é muito mais barato do que com os ETFs 2x ou 3x. Também não tenho 100% de certeza de que eles têm mercados de opções muito líquidos nos ETF alavancados.
Obrigado pela resposta completa, ERN. Muito apreciado. Great post & # 8211; obrigado novamente!
Grande postagem ERN. Você desmistificou as estratégias de opções e fez esse tipo de RPI repensar suas próprias opções de renda passiva. Continua o bom trabalho!
Obrigado pelo elogio, TFR! Sempre tentando criar um conteúdo instigante!
[& # 8230;] (!) Pequenos custos de negociação e tratamento com benefícios fiscais pelo IRS. Pessoalmente, também usamos uma estratégia de opção de venda que tem um foco semelhante de reversão média e perfil de retorno (e prémio documentado de volatilidade). Nós [& # 8230;]
[& # 8230;] Nossa estratégia de negociação de opção real com mais detalhes e desempenho recente [& # 8230;]
[& # 8230;] falar sobre tudo relacionado à nossa estratégia de negociação de opções! Obrigado, ATL, nós adoramos ser apresentados em sua série de entrevistas de opções! Mas se você [& # 8230;]
[& # 8230;] na Parte 1, faremos uma introdução rápida para cobrir principalmente os aspectos conceituais desta estratégia. A Parte 2 entrará em como implementamos nossa estratégia. Como um aquecimento, porém, comece com um [& # 8230;]
[& # 8230;] Muitos blogueiros de finanças pessoais, e. Amber Tree Leves, Investment Hunting, The Retirement Manifesto, e muitos outros, implementam a estratégia de escrita de chamadas cobertas em ações individuais. O senhor ERN, verdadeiramente, implementa isso com opções sobre futuros de índice (mais detalhes em nossa publicação na escrita de opções). E, você adivinhou, a vantagem de implementar isso com os futuros é que podemos usar a mesma metodologia do bloco de construção do que acima: Tenha a margem de caixa em títulos Muni (isentos de impostos), implemente a estratégia da opção na margem, amplie-a até um confortável nível de risco pós-imposto e divirta-se! Mais detalhes aqui. [& # 8230;]
Eu li alguns dos white papers no CBOE, e esta é apenas outra ferramenta maravilhosa no mercado de investidores / poupadores!
Eu adoro suas postagens porque elas são tão cerebrais, mas explicaram o suficiente para o iniciante agarrar. Eu estou agarrando a este cordão e puxando até alcançar toda a bola de fios. Eu apenas recentemente comecei a negociar futuros e opções, mas tenho feito uma forma de paridade de risco com ETFs alavancados por 5-6 anos agora. No futuro, espero que algumas dessas novas ideias que você tenha explicado tão bem se tornem pilares na minha estratégia de investimento!
Bem feito, e aguardo com expectativa o seu trabalho.
p. s. Eu vi que você seguiu & # 8221; Meu próprio blog neste site (você agora é meu segundo seguidor!) que eu [mal] comecei há alguns anos atrás. Na verdade, você me motivou a tentar novamente com o blog!
Impressionante! Obrigado pelo elogio.
Seus comentários sempre são bem pensados. Eles são quase suas próprias postagens de blog, então você não deve ter nenhum problema em fazer o seu próprio blog rolar.
Apostas de sorte com suas novas estratégias!
Esta é uma publicação incrível e detalhada. Racionalmente, tudo faz sentido, mas, infelizmente, parece que você precisa de um portfólio bastante grande para cobrir isso com 20% do seu portfólio. E supondo que, quanto menor for o seu suporte marginal, mais capital seria necessário para que valesse o esforço. Você compra e vende em um horário específico todas as semanas? Eu suponho que você está usando um ETF Muni em vez de um fundo mútuo tradicional, não houve preocupações sobre liquidez dentro de títulos e obrigações?
Eu atualmente alavancar isso por cerca de um fator de 3, mas uma vez que eu chegar a aposentadoria eu provavelmente faria apenas 2% de alavancagem. Então, iremos falar aproximadamente $ 50k na margem por curta colocação. A partir dos atuais US $ 33k. Então, como você diz, você precisará de mais margem por contrato quando em uma faixa de imposto menor.
Atualmente, eu vendo as quartas e sextas. As opções de ES colocam agora as datas de vencimento de sexta-feira e quarta-feira e cada Wed eu vendo novas opções para o vencimento do sexto e vice-versa.
Estou usando um fundo mútuo muni. Estou mais preocupado com o aumento das taxas de juros do que a liquidez. Eu ganhei muito dinheiro com o fundo muni até agora, mas uma grande parte dos ganhos de capital agora derreteu novamente com a taxa 10Y acima de 2% novamente. Mas, novamente: o fundo Muni é para a renda de juros sem impostos. Eu nunca recebi ganhos de grandes capitais para o fundo de títulos.
[& # 8230;] alavancagem, os ganhos líquidos projetados não atrairiam nenhum investidor. Ou outro exemplo: nossa alavanca de 3x colocou a estratégia de escrita que já estamos executando por um número de anos. Não há realmente dívida explícita envolvida [& # 8230;]
[& # 8230;] em vez de 2018. O dinheiro fresco, obviamente, irá para ações, investimentos imobiliários e minha estratégia de negociação de opções para gerar boa e confiável passiva [& # 8230;]
[& # 8230;] através de um fundo ou ETF. Eu me considero um investidor bastante experiente com experiência em ações, opções e negociação de futuros, mas nunca troquei um estoque preferido individual. Eu nem sei qualquer ticker para qualquer [& # 8230;]
[& # 8230;] valor para negociação de opções. Isso envolve a venda de opções de venda em futuros do índice S & P500. Nós escrevemos uma publicação sobre essa estratégia em nosso blog. É essencialmente um investimento semelhante a uma equidade porque o P & amp; L está muito correlacionado com o [& # 8230;]
[& # 8230;] conta com intermediários interativos para implementar a estratégia de negociação de opções que escrevemos antes de ter até pouco menos de US $ 580k. Não é exatamente um investimento de capital, mas a maior parte do risco [& # 8230;]
Ei, eu sou um novo leitor (trazido pela sua excelente série recente em SWRs - obrigado por isso!) Tentando envolver minha cabeça em torno desta estratégia. Algumas questões:
1. Com base na sua descrição na última publicação e isto, parece que a estratégia tem um retorno esperado mais elevado do que os fundos do índice que rastreia com risco similar ou menor, mesmo contando com sua alavancagem. Isso é preciso (o que implica que o mercado neste caso é menos eficiente) ou o meu entendimento em um desses pontos é errado?
2. Supondo que esta estratégia realmente tenha um retorno mais ajustado ao risco, qualquer especulação sobre por que ninguém "produziu" essa estratégia em um fundo mútuo ou ETF que executa sobre ele em nome dos investidores, sem exigir a manutenção semanal manual que você descreve ? Assumindo que uma grande casa de comércio * observa essa estratégia, qualquer razão para acreditar que seus retornos nesse ponto não serão reduzidos ao nível do índice subjacente?
3. Finalmente, quanto do seu tempo você tem que gastar realmente executando esta estratégia a cada semana?
Basicamente, estou tentando descobrir se valeria a pena meu tempo (e o risco de mexer com algo) para implementar essa estratégia, tendo em conta a quantidade relativamente pequena de principal que eu poderia usar para executar sobre ela e a possibilidade desse futuro os retornos reverterão para os do índice. Obrigado!
1: Isso é correto. Até agora, melhorou o índice em menor risco. E espero que isso continue.
2: Esta estratégia e suas variações estão sendo usadas. Wisdomtree ainda possui um ETF: PUTW. Ele faz a escrita escrita como descrito na peça CBOE. Então, a estratégia de vender a volatilidade & # 8221; não é novidade no mundo das finanças. It’s not so much about if people know about this but more about if people have the stomach for it. My returns have a skewness of -2. Most investors find this completely unacceptable. Pension funds and endowments would never touch this.
3: I now trade 3 times a week (Mon/Wed/Fri) to roll my positions. About an hour on each of the days. Maybe abound 30 minutes in the morning around market open and 30 minutes around market close.
One tip: Try this for a year with a small amount, especially when using leverage. One single contract has a notional of 50x the S&P500, so 50*2,300=$115,000. Even at 3x leverage, you’d need $38,000 margin cash.
Any reason you don’t use SPX? About 2x the size of /ES , high liquidity, cash settled instead of settled into futures.
I will look into trading index options (rather than options on index futures) once I’m retired. Currently, I am subject to trading restrictions at work that require me to pre-clear index option transactions. But I have no such restrictions on futures options. Crazy rule, but that’s the way the world works here. 🙂
Obrigado! That makes sense from your perspective. I thought I was missing something with the ES futures. I’ve been running the same strategy for awhile now, levered using SPX. I believe there’s a tax advantage for Americans too on index options.
It’s reassuring to know some other FIRE member is doing this as active management is a bit frowned upon on reddit or bogleheads. Are you selling irregardless of implied vol? With VIX at these levels and the short dated nature of your trades, there is quite a bit of gamma/vega risk.
Yes, both futures options and index options are Section 1256 contracts with preferential treatment under the U. S. tax code!
I agree, at the currently low VIX levels you don’t make much money. All my major losses came when I sold puts at very low vol levels and then out of the blue the bottom fell out (e. g., August 2015). I’ve had one very small loss in early March, so far in 2017. Still a 95% profit on the gross option premium income. My budget is that I keep 45-50%, so I have built a cushion! 🙂
So, to answer the question: I try to time as little as possible.
Would you mind sharing some risk measures you use to monitor this portfolio?
For example, using current implied vol on spx (VIX), we can estimate 1,2,3 stdev moves in the underlying. How does this translate to unrealized losses in the puts? Theoretical estimate using black scholes for jumps in Vega and increasing negative delta? How do you reasonably estimate losses for a 5 delta put vs 30 delta put given many moving dimensions. Desde já, obrigado.
Very thoughtful comment! Obrigado!
I keep track of multiple risk measures:
1: Current Portfolio Delta.
2: Current Portfolio Gamma.
3: P&L of a 1.5, 2.0, and 3.0 sigma drop in the underlying between now and expiration. This is in multiples of the current VIX times sqrt(t), of course.
All those can be calculated on the individual put level (and the P&L per $ of margin cash) or for the portfolio combined.
I also have another spreadsheet where I calculate the impact of scenarios like SPX down by x% and VIX up by y% both instantaneous and with some time decay. But I rarely use that. I find methods 1 (for instantaneous) and 3 (for P&L between now and expiration) the most useful.
[…] writing. I have written about this topic (see a two-part series here: part 1 and part 2). The idea is that if you have already achieved FIRE or are close to it, there is no need to shoot […]
Este é um ótimo trabalho!
Obrigada por apareceres! Glad you liked this!
[…] implement this strategy not with index futures but options on futures (see more details in our Put Writing Post). Also, in light of higher and rising interest rates, we need to jack up the yield we generate from […]
[…] from the options trading account. We detailed the strategy in two posts last year (see part 1 and part 2). In retirement, of course, we will run this strategy with a lot less risk budget but the idea is […]
[…] risk averse and myopic investors. As we pointed out in our post on option writing (part 1 and part 2), protecting the equity risk downside is excessively expensive. On the other hand, selling downside […]
Ótimo artigo. Thanks for the detailed, concrete examples. I’ve been using a similar strategy for the past 2 months to get my feet wet. I have been writing puts much further out of the money than you, which requires less margin. For example, for a 2100 strike with 2420 underlying, 4 week expiration, one contract required less than $500 of margin. With this approach, I appear to be getting similar returns as you (around 20% annual, after taxes), but I “babysit” it a lot less, since my strikes are so low. Of course, I still keep an eye on the S&P 500 a few times a day, but I don’t care about movements of 50 in the underlying (other than their impact on my margin requirement).
Did you research an approach like mine to reduce the amount of day-to-day churn you have to deal with as the underlying bounces around?
Ótimo artigo! Eu quero fazer o mesmo. Please recommend me. Let me introduce myself a bit.
I am now 38 years old, retire. I live solely on writing options too but only equity options. I have been doing this for 5 years. My favorite underlying stocks are MCD, BRK. B, SBUX, AAPL, AMZN, BABA. But I never try writing options on future. My return is about 15-20% annually. I never trade future before. But after reading, i want to explore more on trading options on future. I want to try doing the same thing that you wrote.
My questions is…I couldn’t find the symbol “ES” on the options trading platform. Will it be on future trading platform? Should I contact my broker?
I’m trading options on the E-mini S&P 500 Futures contract:
The ticker on the underlying is ES on my trading platform (Interactive Brokers) but you’d have to look up what that would be on yours. It’s a futures contract and you will likely have to get trading clearance first for this asset class.
Fascinating post. I love the “be the house” analogy. If I’m understanding it correctly, you are getting better than market returns now. The risk is that if there is a huge market dip in any given week, you could lose huge. Basically, exactly what would happen at a casino when somebody hits a jackpot. What percentage of your portfolio do you risk in a worst case scenario of the market dipping 50% in a week?
I try to beat the S&P in risk-adjusted terms. In retirement, I will scale down the risk to roughly target equity expected returns but at much lower risk.
I currently calibrate the strategy so that I gamble 10% of my principal. I am comfortable going up to 15% value at risk for a multi-decade worst case scenario.
I also write the contracts three times a week. The market will not drop by 50% between Monday and Wednesday. Well, if it does, we’ll have bigger problems than the stock market! I’d be shooting Zombies in that case and not worrying about the S&P500. 🙂
Also notice that there are “volatility clusters” i. e., a big drop usually doesn’t come out of nowhere. Normally the VIX is already high leading to the big event (think Lehman Brothers). When a big drop happens, chances are you sold puts way out of the money (premiums are really rich when the VIX is high) to give you an extra cushion against losses.
But for full disclosure: big events have happened (August 2011, August 2015, January 2016) and I suffered losses. But I still managed to keep the returns at 13-17% every year. This year could be the first time I reach 20% barring any bad blowup in Q4.
How do you manage the risk of a 1987-like-event with your trade? At 3x leverage, even if the puts were 5% out of the money, wouldn’t you still lose half of your investment in a day ((22% drop – 5% out of the money )* leverage ratio of 3 = 51% drop)? Is that just a risk that you’re willing to take given that leveraged put selling is so darned profitable?
Three ways to deal with that:
1: I believe we have better circuit breaker today than in 1987.
2: Right now my income is still high and I can just replenish the portfolio and work a year longer. In retirement, I will likely run this at 2x leverage only.
3: I don’t have options data going that far back. But I suspect that implied vol was already extremely elevated the Friday before that Black Monday. I would suspect I would have sold about 8% out of the money. So “only” 12.47% times 2x leverage. 25% loss when the market lost 20.47%. Still bad but not the end of my retirement.
Grande pergunta! Obrigado!
You know big ERN, I’ve been trading options for over 15 years and you are one of the few who “get it”, especially in the FIRE community. It’s a shame more don’t explore this avenue, but I understand why they don’t. Thanks for spreading the word about options. Good luck on your trades and I hope you finally hit that 20% year! Of course on a ‘risk adjusted’ basis 🙂 I love the thinking there!
Thanks, Travis! Yup, close to 20% return this year. With an annualized standard deviation of under 2%, I might even get a Sharpe Ratio >10 for the first time ever. Options Trading is the way to go for income in retirement! 🙂
“Options Trading is the way to go for income in retirement!” Yup, I 1,000% agree.
Hi interesting post, thank you for sharing! I sell SPY options currently, when my account is bigger I want to move up to ES for the tax benefit. A couple questions if you have the time 1) do you let these go to expiration, or do you close for a set profit %? 2) it looks like liquidity can be bad in the futures options (low volume / wide bid ask) – I guess you accept the price you can get to fill immediately? Desde já, obrigado.
Obrigada por apareceres! I sell put options on ES and let them expire. Even if they move so much out of the money that they are only worth $0.05. I don’t want to pay the transaction costs. 🙂
I never experienced illiquidity with the ES options during normal trading hours. Normally, the bid-ask spread is $0.10 to $0.15. I just place my limit order in the middle and often it’s executed right away.
[…] we have also invested some of the new flows into some alternative asset classes: Real Estate and Options Trading. But the growth engine for the long-term in the ERN portfolio will always be the equity […]
Just listened to your sequence of return risk podcast on Choose FI. I came over to check out your blog as I also trade futures and options. I’ve also been short vol most of the year, one thing that worries me though is that vol has been in such a downtrend, and the trade seems so one sided that eventually it stops working. In the last 10 years we’ve had 3 days with a 7% or more daily move in the S&P, flash crash 10% in 30 minutes, 2011 7%, 2015 7%, and overnight in the futures on election day was a 10% move. In a case of 1987 it was a 22% move in a day. For this reason I’m moving to hedge out this catastrophic scenario. Just curious have you modeled what a 10% daily move in the S&P would do to your portfolio? It seems so many people are short vol, not to mention the short vol ETF’s that if/when we do get a big spike in vol you’re gonna have a lot of money shorting S&P futures to hedge their vol book. I don’t think it’s unreasonable to consider there could be a positive feedback loop that could blow up some funds. What blew up Long Term Capital were events that hadn’t happened before, a 10% daily S&P move has happened, although infrequent, rather regularly. Just my thoughts, interested in yours.
Great points! I share some of the same concerns. But notice that I survived August 2015 and Jan/Feb 2016 and even the Brexit in June 2016 with 3x leverage. The calendar year return for 2015 was still 16% despite the Chinese devaluation. 2016 I made “only” 13%, but that was because the bond portion of the portfolio blew up post-election. Has since recovered in 2017!
Ways to deal with extreme skewness risk:
1: Do the put writing with the shortest possible horizon, i. e., write 3 times a week with a M/W/F expiration. If the end of the month falls on a T or Th, you even get 4 expiration dates. That hedges against the Augst 2015 and Jan 2016 scenario where the index fell by multiple % day after day for a week. Selling puts after a 5% drop you get much better premiums for the next expiration when implied vol is high!
2: Once I’m in retirement I will tread a little more cautiously, with “only” 2x leverage.
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